Tarif mobil 25% Trump berlaku. Apa yang perlu diketahui investor

DETROIT — Tarif 25% Presiden Donald Trump pada kendaraan impor ke AS telah mulai berlaku, tetapi dampak dari pungutan baru pada investor dan industri otomotif global akan terjadi selama beberapa bulan, jika tidak bertahun-tahun, yang akan datang.

Tarif 25% berlaku untuk kendaraan apa pun yang tidak dirakit di AS, yang dilaporkan S&P Global Mobility menyumbang 46% dari sekitar 16 juta kendaraan yang dijual di dalam negeri tahun lalu. Gedung Putih mengatakan pihaknya juga berencana untuk mengenakan tarif pada beberapa suku cadang mobil seperti mesin dan transmisi, tetapi itu akan berlaku selambat-lambatnya 3 Mei.

Analis dan investor Wall Street telah bearish pada tarif, yang diyakini beberapa orang dapat menghancurkan pendapatan perusahaan dan mendorong industri otomotif ke dalam resesi.

“Impor otomotif sebesar 25% yang berlangsung lebih dari empat hingga enam minggu kemungkinan akan memiliki efek mengerikan pada seluruh sektor karena (pembuat mobil) perlu bergulat dengan dampak signifikan terhadap keuntungan,” kata analis Bernstein Daniel Roeska dalam catatan baru-baru ini kepada investor.

Itay Michaeli dari TD Cowen menggambarkan tarif kepada investor sebagai “mendekati hasil terburuk vs. ekspektasi baru-baru ini,” sementara Dan Levy dari Barclays mengatakan “tidak ada ‘pemenang’ secara absolut – hanya pemenang relatif.”

Trump telah mengakui mungkin ada beberapa “rasa sakit” pada awalnya dengan tarif, tetapi presiden mengatakan dia yakin tindakan itu akan meningkatkan pekerjaan Amerika dalam jangka panjang dan menghasilkan lebih dari $ 100 miliar pendapatan tahunan baru ke AS.

Pembuat mobil melobi agar kendaraan dan suku cadang yang sesuai dengan perjanjian perdagangan Amerika Serikat-Meksiko-Kanada Trump bebas tarif, tetapi sejauh ini belum ada pengecualian untuk kendaraan.

Mungkin ada peringatan untuk suku cadang mobil yang masih belum diselesaikan, tetapi saham mobil kemungkinan akan tetap fluktuatif, analis Wall Street memperingatkan.

Karena dampak tarif terus berlangsung, investor harus menyadari perusahaan mana yang diperkirakan paling berisiko, kendaraan apa yang akan terkena dampak, dan seberapa besar pungutan yang diharapkan memengaruhi pendapatan.

Sederhananya, tidak ada kendaraan yang sepenuhnya bersumber dan diproduksi di dalam negeri.

Bahkan jika kendaraan diproduksi di AS – yang berarti perakitan akhir berlangsung di negara itu – puluhan ribu suku cadang untuk mobil dan truk baru berasal dari rantai pasokan global.

“Kami menekankan bahwa konsep pembuat mobil AS dengan suku cadang semuanya dari AS adalah kisah fiksi yang tidak ada dan akan memakan waktu bertahun-tahun untuk membuat konsep ini menjadi kenyataan,” kata analis Wedbush Dan Ives dalam sebuah catatan investor pada hari Rabu.

Misalnya Ford Motor F-150 dirakit secara eksklusif di AS tetapi memiliki sekitar 2.700 bagian utama yang dapat ditagih, yang tidak termasuk banyak potongan kecil, menurut Caresoft, sebuah perusahaan pembandingan dan konsultan teknik. Bagian-bagian itu berasal dari setidaknya 24 negara yang berbeda, kata Caresoft.

Pada akhirnya, peluncuran tarif suku cadang mobil akan menjadi kunci, dan berpotensi membawa kelegaan bagi pembuat mobil, tergantung pada jaringan rantai pasokan mereka.

Suku cadang yang saat ini mematuhi kesepakatan perdagangan USMCA akan bebas tarif, tetapi hanya sampai menteri perdagangan dan Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan menetapkan proses untuk mengenakan pungutan pada non-AS puas.

Pembuat mobil di bawah USMCA juga diharapkan memiliki kesempatan untuk memiliki konten AS yang setara dengan pengurangan perhitungan tarif mereka, menurut Gedung Putih.

S&P Global Mobility melaporkan Volvo, Mazda, Volkswagen dan Hyundai Motor (termasuk merek Genesis dan Kia) adalah yang paling berisiko dari sudut pandang kendaraan, karena setidaknya 60% dari penjualan AS masing-masing diimpor dari luar AS pada tahun 2024.

Ford General Motors, Toyota Motor, Honda Motor dan induk Chrysler Bintang memproduksi kendaraan terbanyak di AS, menurut S&P Global Mobility. Kelima pembuat mobil itu menyumbang 67% dari produksi kendaraan ringan penumpang AS pada tahun 2024.

Tetapi Bernstein memperkirakan 57% dari nilai tersebutt dalam kendaraan rakitan AS diimpor, yang berarti perusahaan seperti Ford – produsen mobil dan truk No. 1 AS – masih akan terkena dampak signifikan oleh tarif.

Di antara pembuat mobil Detroit, Bernstein melaporkan GM menghadapi eksposur tarif tertinggi, didorong oleh lebih dari 80% bagi hasil Amerika Utara, tingkat impor kendaraan 48%, dan kurang dari 40% konten suku cadang AS dalam pembuatan domestik.

Bernstein memperkirakan laba sebelum bunga dan pajak GM bisa turun 79% sebagai akibat dari tarif, penurunan 81% dalam laba per saham dan $ 4,1 miliar yang terkena arus kas bebas.

Itu dibandingkan dengan perkiraan Bernstein untuk Ford tentang hit 16,5% terhadap EBIT, penurunan EPS 23% dan penurunan 36% ke arus kas bebas.

Stellantis, Bernstein memperkirakan, paling tidak terpengaruh, dengan hanya 40% pendapatan global dari AS dan 56% konten suku cadang lokal, menghasilkan dampak EBIT sekitar $1 miliar, laba bersih 8,75% lebih rendah dan sekitar $540 juta terkena arus kas bebas.

Tidak termasuk potensi tarif suku cadang, pemimpin kendaraan listrik AS Tesla serta startup EV Otomotif Rivian dan Kelompok Lucid diposisikan jauh lebih baik. Semua kendaraan mereka yang dijual di AS memiliki perakitan akhir di negara tersebut.

“Tesla adalah pemenang struktural yang jelas: terlokalisasi, pangsa pasar yang kuat, lebih terisolasi dari risiko perdagangan. Bagi orang lain, ini adalah reset margin dan hambatan nyata pada kekuatan pendapatan jangka pendek,” kata Roeska dari Bernstein.

Penjualan mobil AS pada kuartal pertama jauh di atas ekspektasi industri, karena konsumen berbondong-bondong membeli kendaraan baru menjelang tarif berlaku, yang diperkirakan akan menghasilkan harga kendaraan yang lebih tinggi.

“Seiring dengan meningkatnya biaya untuk mengimpor kendaraan, biaya untuk manufaktur mobil di AS akan meningkat, dan biaya konsumen untuk kendaraan akan meningkat,” kata S&P Global Mobility dalam laporan tarif pekan lalu.

S&P memperkirakan penjualan kendaraan ringan AS dapat bermigrasi menjadi antara 14,5 juta dan 15 juta unit per tahun di tahun-tahun mendatang, jika tarif tetap berlaku. Itu dibandingkan dengan sekitar 16 juta kendaraan yang terjual pada tahun 2024.

Kendaraan entry-level yang lebih murah paling berisiko dipotong atau mengalami kenaikan harga, menurut Wall Street dan analis industri. Itu karena pembuat mobil sering mencoba memproduksi kendaraan semacam itu, yang secara historis memiliki margin keuntungan kecil, di negara-negara berbiaya rendah ke AS.

Misalnya, GM mengimpor lebih dari 400.000 crossover entry-level untuk merek Buick dan Chevrolet tahun lalu dari Korea Selatan, bebas tarif. Perusahaan telah menggembar-gemborkan kendaraan tersebut sebagai puncak untuk pertumbuhan menguntungkan pembuat mobil dalam kendaraan entry-level dengan margin lebih rendah.

Kendaraan entry-level atau lebih terjangkau lainnya yang akan dikenakan tarif termasuk Toyota RAV4 dan Honda CR-V dari Kanada serta Ford Maverick, Ford Bronco Sport dan Chevrolet Equinox dari Meksiko.

Bank of America memperkirakan harga kendaraan baru – yang saat ini rata-rata sekitar $ 48.000 – dapat meningkat sebanyak $ 10.000 jika pembuat mobil meneruskan tarif pada kendaraan yang terkena dampak sepenuhnya kepada konsumen.

Pembuat mobil sebagian besar diam tentang seberapa banyak mereka berniat untuk menaikkan harga kendaraan karena tarif mobil baru, serta pungutan tambahan pada suku cadang, aluminium dan baja – jika mereka menaikkan harga sama sekali.

“Kami terus mengevaluasi semua skenario,” kata CEO Hyundai Motor North America Randy Parker pada hari Selasa tentang potensi kenaikan harga. “Tapi apa yang akan saya katakan kepada pelanggan kami adalah, seperti semua hal dalam hidup, hari esok tidak pernah dijamin. Dan jika Anda tertarik untuk membeli mobil, sekarang adalah waktu yang tepat untuk membeli mobil, karena sampai hari ini, kami belum (naikkan) harga.”